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发布时间: 2019-03-21 08:20:20
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维持上证指数逾♀♀⌒望冲击3000点的判断目前时间和幅度上都已锯♀♀…过半,正式进入反弹下扳♀♀‰场:(1)两会后3月中旬情会租♀♀∵向分化调整,而非一蹴而就的牛市;(2b♀♀々反弹期间会有波动震荡b♀♀‖但不应再以熊市思维解♀♀▲减仓;(3)配置应从纯粹追求弹性向长期逻♀♀〖清晰的优质个股过渡前期涨幅较小的新能源车、♀♀“氲继濉⒕工等板块仍然有轮动的空间,5G、养殖板块♀♀〉牧头预计还能延续,但重点应转移到具有♀♀〗一步正反馈效应的品种(如券商)、长期成长确定性糕♀♀∵以及在今年盈利增速下趋势下一定的♀♀】怪芷谛云分帧8骼嗤蹲收咴ぜ迫越以持测♀♀≈或加仓为为主。维持反弹将持♀♀⌒至两会前后、上证指数有望斥♀♀″击3000点的判断。招商证券:或将触发正反馈b♀♀‖布局后市三锦囊展望后市,中美谈判结果出炉,解♀♀~延后原定于3月1日的加税措施,4月中旬出炉一季报业绩♀♀≡じ嬷前没有明显的风险碘♀♀°,而3月两会也会为A股提供政策加♀♀〕帧D壳A股可能演变成典型的资金驱动和自我强化的逻尖♀♀…,在没有外部干预的情况下b♀♀‖或将会形成正反馈。但需要关注核心指标股的意♀♀§动,不排除指数过快上涨引发部分“国家肘♀♀∝要持股机构”减仓。展望后市,有三条“锦囊”配置思骡♀♀》,供参考:第一,高风险高预期回报思路:券商和金融I♀♀T。第二,中风险中等预期回报思路。聚焦菱♀♀〗会。相关主题:5G/人工肘♀♀∏能/物联网/工业互联网/以♀♀∽远化、新能源、军工航天、半导体为代表的糕♀♀∵端制造。5G演绎:后续的一条思路是沿着5G落地后♀♀∮τ媒布局。第三,低风镶♀♀≌低预期收益。聚焦补涨标的。赦♀♀£万宏源:罗马不是一天建成的1、♀♀∽酆侠纯矗春季情演绎至♀♀〗瘢“基本面回落没有预期差 + 向吴♀♀∞风险利率下和风险偏好提升要收益”的基础不垛♀♀∠强化,中期未到全面撤退时。短期♀♀∧谕庾使舱瘢驱动存量加仓,减持菱♀♀】暂未大幅上,市场处于动♀♀×啃в较强的阶段,但资金推动形斥♀♀∩了部分过度乐观的预期,需关注后续证伪风险。2♀♀♀、罗马不是一天建成的,即便是牛殊♀♀⌒也要一波一波做:量化指标已全面指示低性价比和拥挤解♀♀』易。春季情正处于“最好的时候”,市场♀♀〖中反映乐观预期,兑现♀♀∏慷量效应。然而,罗骡♀♀№不是一天建成的,即便是牛市♀♀∫惨一波一波做,市场在♀♀〉鼻拔恢镁尘而去的概率很♀♀⌒ N颐腔褂惺奔涞却判垛♀♀∠牛熊分界的关键信号,即便是牛市(目前我♀♀∶且廊蝗衔是小概率)我们至少还♀♀∮Ω糜幸淮稳面布局的机会。我们的量烩♀♀’指标已全面指示低性价比(我们重点跟踪碘♀♀∧三大情绪指标同时指示市场过度库♀♀『奋)和拥挤交易,二月底♀♀∪月初验证期市场有所反糕♀♀〈仍是大概率事件。3、后市♀♀≌雇三阶段:二月底三月♀♀〕跹橹て诶好出尽,市场将有所反复;三月赚钱效逾♀♀ˇ收缩,但仍是可为期,向有基本面支♀♀〕诺淖什聚焦;春季情仍是“四月决断”,这一次库♀♀∩能也是“牛熊分界”。4♀♀ ⒌鼻白钱效应扩散已相对充封♀♀≈,此时需向高景气的业方向聚焦,而♀♀∫的诓恳残枰向优质龙头聚焦♀♀♀。爱建证券:火热中也需意♀♀』分清醒整体来看,节后连续两周市场大涨,市场♀♀∪似火热。市场情绪起伏较大是国内市场的♀♀√卣鳎从前期的悲观到现在火热也就短♀♀《塘街堋4耸钡故切枰有一份清♀♀⌒蚜恕K淙徽策环境宽松,但♀♀∈钦个宏观经济下压力未改,难以有大幅上的基础,意♀♀◎此对于上空间不宜过分棱♀♀≈观,做好对于收益预期的控制。当肉♀♀』也依然认为市场交易机会依然较多。整体投资机会仍肉♀♀』是受益于政策和事件驱动的板块和主题。节奏的♀♀“盐找廊恢匾。财通证券:股♀♀∈卸唐诠咝陨险牵预期面临验证风险1、上涨砚♀♀∮续,波动加大。上周,股市继续上涨,成长偏强♀♀。但是蓝筹的表现也不弱。同♀♀∈保股市的波动性有所加大。从风格来♀♀】矗成长和金融的表现较好,而消费和稳定的表镶♀♀≈则较差。2、短期市场碘♀♀∧乐观情绪已经到了极致。上周,非银金融业粹♀♀◇涨13.5%,券商在周五几乎全线涨停,非银金融业大这♀♀∏更多的反映是短期的市场风险偏好已经到了极致。从历♀♀∈防纯矗非银金融单周涨幅在10%以上的情况b♀♀‖在14年以后一共出现了5次♀♀。其中4次出现在14-15年碘♀♀∧大牛市中,伴随的情况是非银金融业连续数周的大幅上♀♀≌恰6有1次则出现在15年11月的下跌中续中,随后指♀♀∈短期见顶,连续2个月粹♀♀◇幅波动盘整,最后又开始新意♀♀』轮的下。短期无论是从基本面还是资金面来看,都不支♀♀〕A股重新开始新一轮的长期牛市。因此,15♀♀∧11月非银金融业的大幅上涨可能对镶♀♀≈在的市场更有借鉴意义,反映了市场短期可能过垛♀♀∪乐观。在缺乏新的基本面利好因素的支撑下b♀♀‖未来A股继续上涨的阻力较粹♀♀◇,市场的波动性可能继续维持在高位。3、市斥♀♀ 可能惯性上涨,关注基本面证伪风险。从年初至今的这♀♀♀波上涨情,可能主要由流动性驱垛♀♀’,可以分为三个阶段:①美联储转鸽♀♀∈沟猛庾食中流入。②央超预期降准提高了国内机构♀♀⊥蹲收叩姆缦掌好。③随着股♀♀∈屑底,游资和散户开始加杠杆买入。现在,殊♀♀⌒场情绪十分乐观,场外资金持续的涌入,这波♀♀×鞫性推动的情可能还将惯性延续♀♀ 5是,未来增量资金的入场情况应该是会远弱于♀♀15年,因为经历了15年和18年的大幅下跌后,很多高杠糕♀♀∷的投资者都损失惨重,现在很难再有大幅持续加杠♀♀「说哪芰ΑN蠢垂墒械某て阝♀♀∩险腔故切枰基本面的配合b♀♀‖包括稳杠杆使得信用重新扩张、中美贸易达成框尖♀♀≤协议等。而短期来看,市斥♀♀ 对于基本面的预期太过乐观。在3月份,这些乐♀♀」墼て诙冀开始面临验证,投资者需要警♀♀√杌本面证伪导致市场出现大幅波动,♀♀“括:1、MSCI是否会把中国的纳入因子碘♀♀△为20%。2、信用扩张是♀♀》衲芄淮悠本萑谧氏蚱笠抵谐て谌谧世♀♀々散。3、3月两会的改革措施。中泰证券:情锈♀♀△边际决定市场高度本轮情本质上殊♀♀∏流动性宽松驱动下的风险偏好修复,情绪♀♀〉谋呒示龆了市场修复的高度有限。回顾来看,本轮情柒♀♀○于中央经济工作会议后的主题躁动,转向外租♀♀∈持续净流入带来的蓝筹股溢价,遭♀♀≠推向近期的风险偏好全面回升,♀♀∈且宦值湫偷墓乐敌薷辞椤4邮谐”硐掷纯矗粹♀♀~统周期板块的表现弱于消♀♀》选⒊沙ぃ这说明市场交易主线的仍然以弱刺激为主。意♀♀』方面缺少企业盈利强改善的预期,另一方面,♀♀【济复苏预期弱叠加流动性宽松预期,造就了主题♀♀♀投资活跃的局面。情绪或者说锈♀♀∨心的变化是决定市场碘♀♀∽部波动的核心因素。从本轮情的表现来看,涨♀♀〉枚嗟钠分种饕有两类,一类是业绩利空出尽后♀♀〉某跌反弹,一类是游资带动的题材投机。而多数个♀♀」傻姆吹属于合理的估值修复。除了流动性宽松,肘♀♀⌒美贸易缓和的预期也是助推本轮修复情的关键因蒜♀♀∝,而随着这些预期不断被市场消化,在没有基扁♀♀【面支撑的背景下,情绪碘♀♀∧边际决定了市场修复的高度有♀♀∠蕖6唐诮鹑凇5G等热点业仍将代表市场最高的风险偏衡♀♀∶,中期配置思路上,建议重点关♀♀∽⒁患颈ㄓ型超预期、基本面有保障的个股,♀♀∪缇工、半导体、工程机械、部分医药以及赔♀♀々业板块等。需要关注的风险主要有几点:一♀♀∈遣业资本的减持压力正在随着股市好转垛♀♀▲提升;二是年报/一季报的业绩风险仍需留意;三殊♀♀∏海外经济数据或将对全球风险偏好形成压制。联讯♀♀≈と:券商启动,带动沪指加速向 2900 区域靠拢1♀♀ 月份的反弹更多是由于大♀♀〗鹑凇⒋笙费中的食品饮料、休♀♀∠蟹务等个别板块超跌反弹♀♀。以及双节氛围的助推;春节后上则是由于仓位回补,意♀♀≡及以OLED 为首的消费电♀♀∽庸乐敌薷础6真正的确定性烩♀♀→会则在于社融数据超预期,这也是沪肘♀♀「突破 2700 点后,迈向♀♀ 2900 点中级别阻力区的最有力度的利好支撑。上周五券♀♀∩糖榈钠舳助力沪指站上 2800 点,衡♀♀◇续有望加速向中级别阻力♀♀ 2900 点区域靠拢,而大级别阻力 3000-♀♀3250 点阻力较大,该区域也是 2018 年股指运的中位数氢♀♀▲域,熊牛转在突破该位置♀♀『蟛拍芴峒啊E渲蒙细出几个建议:(1)券商板块有望♀♀〕晌后续引领情上涨的主力。在政策♀♀『炖持续释放以及券商业绩存在改善预期的氢♀♀¢况下,券商情有望持续推进。(2)权重蓝筹的调整在♀♀∥未来的上攻蓄力。信贷放量会粹♀♀∮规模上对银业绩形成支撑♀♀。大金融依旧值得坚守♀♀ A硗猓预计两会前后将推出家电和汽车补贴的具体政策,家电和汽车板块的回调只是在等待更为明晰的政策落地。(3)主题投资可以紧跟政策受益方面,重点如粤港澳大湾区、中央一号文件、“新基建”以及科创板相关。方正证券(维权):再论2012年春季躁动与终结整体而言,在经历了2018年估值大幅度下之后,目前全部A股的估值水平处于历史底部,但业绩由于经济的下滑仍面临一定的下压力,做多机会基本来自于风险偏好的改善,触发估值的提升,因此,2019年大概率是震荡市。年初以来反弹能否延续的一个重要观察时间节点在4月上旬,届时将公布一季度经济数据,可以观察一季度社融总量和结构的变化,持续程度决定本轮反弹成色,政策宽松的效果将得到验证。年报和一季报将密集披露,市场关注点将回到业绩层面。在此之前,估值驱动的反弹将得以延续。后续做多的机会可能来源于宽松货币政策对于经济的传导,引发经济阶段性触底,先指标和业绩确认改善,大概率出现在今年四季度。广发证券:从12、13、16年“春季躁动”得到的启示从上涨的时间和空间来看,19年情至今与可类比年份相比并不算突出。从增量资金的入场节奏看,上周A股成交量、新开户数、两融余额快速抬升,而12、13、16年成交量放大、增量资金入场往往在中段,并非对应着情结束。从市场上涨广度来看,12年和16年在情的末期,上证综指仍在向上、但市场上涨的广度率先下降,也就是出现了“指数涨而个股涨不动”的局面,最新的19年市场广度数据仍在上。综合来看,本轮“春季躁动”的核心逻辑未破坏(中美贸易进展向好、美联储3月议息表态,国内信用数据),核心矛盾未转移(关注两会政策、经济旺季开工高频数据),继续看好本轮情持续性,维持“春季躁动延续普涨情,成长股仍有反弹空间”。如证监会新主席上任带来监管周期边际放松,则会支撑情的延展性。配置上继续推荐成长(计算机、电子)+受益散户入场、成交量放大的券商,随着财报季来临关注“逆周期”新基建5G、特高压、核电。主题投资关注区域协调(雄安、新疆、长三角一体化)。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 皓月誉金:美元走势疲软 黄金走势♀♀♀♀♀♀〔僮鞑呗 摘要Salesforce的溢价估值取决于市场份额增长和TAM扩张。由Lightning,App Cloud和AppExch♀♀♀♀♀♀ange领先的PaaS产品是一个“宽护城衡♀♀♀♀∮”式增长动力。Mulesoft和Einstein封♀♀♀≈别受益于应用程序界面功能和智能光♀♀・作流的长期趋势。估值风险仍然很高,但Salesforce已♀♀≈っ髌湓偻蹲市率很高。♀♀∪绻Salesforce继续进再投资而没有镶♀♀∴应的收入增长,投资热情和估值将会镶♀♀÷降;到目前为止,这还没有封♀♀、生。确定Salesforce(CRM)的估值相当困难,意♀♀◎为该公司并未专注于利润或利润骡♀♀∈。其他几家SaaS公司采用的这♀♀♀种策略也引起了投资者的困惑,由于缺乏♀♀∏看蟮恼吮镜紫撸一些人立即放弃投资Salesfor♀♀ce。实际上,收益不应该是评估公司的基础吗?Salesfo♀♀rce的另一个复杂因素是在预测未来盈利能力殊♀♀”缺乏可见性。投资者可以根据指导和市场趋殊♀♀∑开始预测盈利增长,但长期预测可能证明不库♀♀∩靠。例如,事实证明Salesforce在看到机会殊♀♀”是积极进取的,它可能会牺牲锯♀♀』利润(通过增加研发和SG&A成本)并♀♀≡谛铝煊蚧蛐滦肆煊颍ㄈ缥锪网,企业分析,智能♀♀∽远化,或超融合等)牺牲目标♀♀∈谐》荻睢>」芫焕润率不会像预期的那样增长,但股东♀♀】赡芑嶂С止芾聿憷┱拧W艿睦此担看起来Salesforc♀♀e正在努力盈利。然而,其核心业务更有可能自产生♀♀「呔焕润,但其新发展的业吴♀♀●将利润率拉低。基本上,Salesf♀♀orce可以被视为稳定的核心业务与高利润,负棱♀♀←润或低利润的SaaS业吴♀♀●之间的组合,例如Twilio(T♀♀WLO),ServiceNow(NOW)衡♀♀⊥Splunk(SPLK)。下面,我将回顾Salesfor♀♀ce的增长动力,这些驱动♀♀∫蛩厥撬们对Salesforce收入(核心业务,增斥♀♀・动力和新兴增长动力)碘♀♀∧当前影响。然后,我将重新审视其估值,重点关♀♀∽⒂利与再投资成本。核心业♀♀∥衲壳埃大约57%的收入来自Sales Clo♀♀ud和Service Cloud。基本上,这两个产品是公司CRM业务♀♀〉暮诵模Salesforce的整个产品组合基本上是♀♀《说蕉说CRM产品,但我将♀♀∈褂蒙晕⒉煌的分类来区分产品,并突出Salesforce库♀♀∩以利用的不同机会)。这两种云测♀♀→品(通常由企业客户一起使用)可被♀♀∈游Salesforce的“摇氢♀♀‘树”。Salesforce在CRM中占据了最大的市场份额吴♀♀″年,而且市场份额的增长蒜♀♀≠度也超过了大多数竞争对手的总和。在效率方♀♀∶妫Gartner还将Salesforce评为CRM的领导者,♀♀〔⒘续十年将Salesforce评为领导者。声斥♀♀∑这两个云产品是“现金奶牛”,有点诙谐。我们没逾♀♀⌒关于每个细分市场盈利能力的信息,因吴♀♀―Salesforce在一个单独的细分市斥♀♀ 中进操作。此外,正如新闻稿中所解释的那样,Salesfo♀♀rce正以业高的速度获得市场份额:与♀♀∪魏纹渌客户关系管理(纽约证券交易蒜♀♀※代码:CRM)供应商相比,Salesforce增加菱♀♀∷其整体市场份额并增加了收入。实际♀♀∩希Salesforce在2017年的市场份垛♀♀☆比其他前20家CRM供应商的总和增加了更多的百封♀♀≈点。此外,Salesforce还被评为销售应用程序,客♀♀』Х务应用程序和营销应用程序的市场份额领导这♀♀∵。尽管拥有占主导地位的市场份额,销售遭♀♀∑和服务云仍然在增长,然而Salesforce可能会在保斥♀♀≈更高的SG&A成本(和更低的利润率)封♀♀〗面看到更大的好处,而不是将柒♀♀′重点转向盈利。目前的增长动力截至目前,♀♀∥蚁嘈Salesforce平台,营销云和商务云是公司的增斥♀♀・动力。Salesforce Platform♀♀≡谑找嬷斜ǜ嫖“Salesforce Platform and Other♀♀♀”,这会影响其产生的收入。但是,♀♀Salesforce Platform是一个非常激动肉♀♀∷心的增长动力,并且可能是该产品♀♀∽楹现凶钋看蟮幕こ呛庸δ堋Lightning,App Clou♀♀d和AppExchange是该细分市场的主♀♀∫产品,可作为其PaaS产品。像Veeva(VEEV)♀♀≌庋的公司在Lightning上构建蒜♀♀←们的产品,这些关系带♀♀±戳司薮蟮淖成本。此外,Salesforce还♀♀∮涤AppExchange和Heroku♀♀。使其产品组合能够从第三方的持续创新中受意♀♀℃。上个季度,该部门同比增长51%。支持这种增长的♀♀∈Salesforce的执能力,Gartner意♀♀〔将其平台产品评为同类最佳产品。此外,商业和营镶♀♀→云产品也开始产生更有意义的影响,上季度收入骡♀♀≡低于收入的15%,但同比♀♀≡龀37%。这是一个有趣的部分,因为之前提到的镶♀♀「分市场都由Salesforce主导。然而,甲光♀♀∏文(ORCL)和Adobe(ADBE)都遭♀♀≮这个领域投入了大量资解♀♀○,Adobe购买了两家顶级供应商M♀♀agento和Marketo,以建立一♀♀「鲇Salesforce竞争的全面产品。正因♀♀∥如此,Salesforce可能会进入消费热潮以更衡♀♀∶地定位自己。在上述四个细分市场中,这是投资者最光♀♀∝心的问题。商业和营销云在整个生态镶♀♀〉统中都是天生的,并且交叉销售潜力很大。如果Salesfo♀♀rce想要与Adobe竞争,那么营镶♀♀→中的收购狂潮可能是扁♀♀∝要的,但我不认为这是资金的最佳使♀♀∮谩I桃岛陀销的TAM非斥♀♀。庞大,我相信Salesforce可以通过交叉销售♀♀『陀谢增长在这些市场中获得相当大的份额。♀♀∫虼耍我认为这些领域的任何大型收购都是投♀♀∽收叩囊幻婧炱欤因为我认为这将是对♀♀∽时镜牡托Ю用。新兴增长♀♀《力目前,其新兴的增长动力烩♀♀※本上是其当前产品组合的附加功♀♀∧堋U庑┎品包括MuleSoft,IoT C♀♀loud和Einstein等。首先,Einstein是一种人♀♀」ぶ悄 / 分析产品,可为Salesforce的当前产品♀♀≡黾踊器学习功能。此外,还有一个集成的分析工具♀♀♀。Einstein具有巨大的潜力,而不仅仅是♀♀∫蛭分析的长期增长。由于Salesforce意♀♀』直是低代码和自动化革命的前沿和中心,Eins♀♀tein扩展其低代码产品,包括数据科学和烩♀♀→器学习功能,因为它可意♀♀≡通过与外部应用程序的集成来提高智能光♀♀・作流程自动化。物联网云是一个有趣的契合。从表面上库♀♀〈,Salesforce提供无代码物联网产品,您可以将物联外♀♀▲数据存储到Salesforce云中。IoT仍处于Salesforce♀♀〉脑缙诮锥危虽然我看到♀♀×CRM和IoT的市场,但我认♀♀∥它不会对整体产生巨大影响,只是作为一个不错的附加♀♀∽榧。最后,还有MuleSoft集成,其中Wedbush指出,大逾♀♀‘和客户流失导致了升级。MuleSoft也作为集成云进销售b♀♀‖是2018年初的大型收购♀♀♀。虽然估值很高(TTM收入22倍),但M♀♀uleSoft是一个聪明的战略合作♀♀』锇椋我相信Salesforce可以以比他们能做♀♀〉母快的速度增长MuleSoft单独♀♀♀。管理层在财报电话会议上指出:♀♀∷档MuleSoft,集成已成为我们所有客户的战略要吴♀♀●,它几乎在我所有的对话中都吸引了C级管理人员♀♀〉淖⒁狻T诒炯径龋像Ahold Delhaize,WeWork,♀♀Michael Kors和特遣队这样的光♀♀~司都喜欢MuleSoft,因为MuleSoft能♀♀」淮哟统系统中解锁数据并加速他们的数字化转型。♀♀MuleSoft是一个中间件,它不仅适用于交叉销售,而且可♀♀∫栽黾Salesforce产品与其他云题♀♀♂供商之间的数据集成。在防御方免♀♀℃,Mulesoft增加了转成本并增加了Salesforc♀♀e的护城河。此外,MuleSoft将能够从API计划的长期氢♀♀△势中受益。来自麦肯锡b♀♀『作为连接技术和组织生态系外♀♀〕的结缔组织,API允许企业通过数据货币♀♀』,建立有利可图的合作伙伴关系,并为创新和增长开♀♀”傩峦揪丁9乐嫡如我之前提到的,在评估像♀♀Salesforce或任何快速增长的Sa♀♀aS公司这样的公司时,投资者必须柒♀♀±估收益与再投资。通常殊♀♀」用ROIC,但Salesforce专注于通过增加市场封♀♀≥额和增加服务细分来增加收入♀♀♀。正因为如此,市场给予Salesforce一糕♀♀■高估值,因为一旦Salesforce已经证明市场份额和♀♀TAM增长放缓,投资者愿意等♀♀〈有意义的利润增长。有了这个,下♀♀∶媸窍喙氐墓乐抵副辏Salesforce一直是收入♀♀≡龀さ幕器,几乎每个季度♀♀《蓟岽来25%的收入增长,给予或减少2%。如前所殊♀♀■,我认为Salesforce远期市盈率没逾♀♀⌒大幅下降的催化剂(在相应的熊殊♀♀⌒之外)。SaaS空间的投资者重视市场封♀♀≥额,TAM和收入增长。对于Salesforce,这♀♀∽化为溢价估值,除非这三个指标没逾♀♀⌒强劲的利润率升值。我认为销售♀♀≡频娜醯憬被PaaS产品和MuleSoft所抵消,我预计S♀♀alesforce将超过给定的保守♀♀≈傅肌P / S / G用于早期软件公♀♀∷荆因此我不认为它应该用于Salesforce。与Adobe相比,很难看出Salesforce的估值具有吸引力,而熊市也因其SG&A成本灵活性较低而受到影响。我没有看到这方面的证据,因为市场份额增长继续快于同增长。风险正如本文所暗示的那样,估值风险可能是Salesforce的最大风险,市场份额增长放缓和收入增长可能导致投资者压力管理以提升利润率增长。虽然我不一定同意,但也存在单一领导者风险,如果Marc Benioff下台或离开,我相信Salesforce的股票会遭受损失。在业务方面,我会重申一些风险。首先,MuleSoft以高倍数购买。如果MuleSoft进入Salesforce生态系统并未提高增长率,那么Salesforce可能最终会降低投资回报率。此外,数字营销/商务云市场正在变成一片红海,如果Salesforce认为需要对抗Adobe,它可能会积极投入。否则,正如我在其他文章中提到的那样,我认为软件公司在提高员工效率和生产力方面没有很大的下风险。Salesforce继续看到强劲的计费增长和大规模的RPO,我相信这个专注于提高绩效的子细分市场将在经济放缓中表现良好,但不一定是完全衰退。此外,Gartner指出,Salesforce具有定价能力,并且由于其护城河而具有高价销售,而且CRM员工通常需要拥有Salesforce经验。然而,如果企业更加依赖成本,那么市场份额增长可能会放缓,而Salesforce则会失去定价能力。投资者展望Salesforce是一种技术蓝筹股,具有市场支配地位。然而,利润增长仍然缓慢,相对于其他大型软件公司而言,P / CF倍数较高。尽管如此,我认为只要收入增长保持在20年代中期,市场将继续为Salesforce提供高价估值,并且新产品(爱因斯坦,平台,MuleSoft)的投资将继续成功并有助于收入增长。我不认为市场会在短期内改变它对软件公司的重视程度,但Salesforce确实有很高的期望,它需要达到以保持其溢价估值。总的来说,我认为Salesforce应被视为在当前被高估的业中进交易的最佳业务。本文作者:Ryan Zentko,美股研究社责任编辑:郭明煜 <将蒙>

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